新华富时中国A25指数ETF期权多空比值和上证综指关系研究.doc

新柴纳富时柴纳A25演奏者ETF选择权多空比值与上证综指相干课题
  摘要:本文拔取了新柴纳富时柴纳A25演奏者ETF选择权。、看涨选择权市量与上海综合演奏者的比值,课题两种工夫序列与VoL的链接相干,力求显示该ETF选择权署名选择权市量与认沽选择权市量的比值可以在一定以任何方式上预测柴纳上证综指的走势。VAR典范蠲,多空比值与演奏者放弃中间在长期的抵消相干,且多空比值是放弃的格兰杰因。后来地在VECM中抽象派艺术作品背离增删项。,双变量EC-EGARCH-M典范,末后蠲:,二是交易情况中工夫序列动摇性的由受话人付费的在。、不对称美与动摇淹没效应。最后的,本文总结并创立了由于。在采样工夫范围内,该类装饰谋略可以收购比圣盘高尚的的进项。
  关键词:VAR典范 格兰杰因果受考验双变量 EC-EGARCH-M典范 多空比值
  
  一、成绩与证件综述
  新柴纳富时柴纳A25演奏者遏制25个流动高、流动好的红筹股,更集市地牵制领地产业。,它与上海综合演奏者有很高的相关性。。到2004年末,以演奏者为根底的演奏者ETF基金在纽约上市。,变得美国装饰者装饰柴纳交易情况的第东西ETF。,超越90%的基金很被分求出比值这25只产权股票。。尔后,芝加哥选择权市所挤出了基金的选择权。。由于看涨选择权持有者过早地思索一件事资产价钱会下跌。,偏爱选择权持有者过早地思索一件事资产价钱无能力的体现良好。,因而该ETF认沽选择权与署名选择权市量的比值能晴天地表达交易情况对柴纳交易情况演奏者的过早地思索一件事。交易情况过早地思索一件事将在非常引起甚至确定T的方针的确定,因而,以下是嫌疑犯。:新柴纳富时A25演奏者ETF选择权署名选择权市量与认沽选择权市量的比值(以下约分多空比)可以在一定以任何方式上预测柴纳上证综指的走势。
  简略看上海综合演奏者放弃和新柴纳富时A25演奏者,前一天该ETF选择权多空比对下东西市日上证综指的放弃有较强的预测功能,特别当多空比值呈现非常的时辰。在这边,非常值的解说是大于或决不4的比率。,此刻,交易情况比另一方更其敏感。。以2009年3月至2011年3月为例。,有10个市日,衡量超越4。,在这些市日范本中,上海综合演奏者鄙人个市日下跌了6倍。;社会团体45个市日较低的该比率。,鄙人个市日,股指下跌了42倍。。很明显,无论如何空气对空气的衡量都大于4。,不过东西决不这人值的非常?,下个市日股市预测成功率超越6。
  Kroner和Sultan(1993)的课题末后显示双变量背离改变GARCH典范可以预付现货商品套期保值的影响。Shawky H.,Marathe 无边帽 C.(2003)冲洗了罗伊·尼尔森(1991)介绍的EGARCH典范。,它也被用来课题向前方的价钱和向前方的价钱中间的静态相干。。Tse和SO(2004)应用教训比率、用不变的正在思索的典范和GARCH-M典范课题了Hang-S典范。、恒生演奏者向前方的与下列的者基金的静态相干,末后蠲,二者中间在长期的协整相干。, 但交易情况中间的教训淹没以任何方式在不同EA。。中国1971付(2006)二元电子业务 GARCH典范受考验了柴纳的金属向前方的。、现货商品交易情况相互作用, 碰见在长期的抵消相干和挥碰见象。。
  本文率先运用工夫序列剖析办法调查新柴纳富时A25演奏者EFT多空比与上证综指放弃中间的联动相干,并在此根底上创立EC-EGACH-M典范。,两交易情况间动摇淹没效应的受考验。
  
  二、资料处理与观点典范
  (1)资料处理和描绘
  本文选自2009年3月16日至2011年3月15日。,478个市日信息,以演奏者基金比率和上海综合演奏者为课题情郎。执政的,Xt序列为t期多空比值的天生的对数值,YT序列是T综合演奏者的生产能力。,即YT ln(Pt)¬¬¬¬¬-ln(Pt-1),执政的,PT是上海综合演奏者T期的演奏者价。。
  剖析碰见的信息范本,比率的平均值和中位数是负的。,它蠲,在山姆中,分让空的的总共大于总共。,交易情况过早地思索一件事更郁郁寡欢。,总退让为正。,它表达了金融危机拖拉使复兴的特有的。。空气对空气的衡量是批改的。,生产能力是向祚片。。两个交易情况信息呈现了峰值。,这两个序列不服从师范学校。。
  (二)工夫序列剖析典范
  1。不变的性受考验
  防备伪回归气象。,担保获得重要序列的可信赖和可信赖。,率先,停止稳定性实验。。在本提供免费入场券,我们家运用ADF单位根受考验来受考验Xt的不变的性。,并将将受考验重要量与仿照出的临界值停止对照,可以开腰槽不变的性受考验的末后。。
  2. VAR典范与格兰杰因果受考验
  空气-空气比与生产能力的带菌者自回归典范。该典范可以晴天地处理带菌者的内生成绩。,即不用思索哪个是解说变量,哪个是解说变量?。从SIG可以剖析序列对另一序列的引起。

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